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    2020-05-31
    煤價階段低位 火電盈利會改善嗎?

            文章從火電三要素:電價、利用小時數、煤價等方面對今年的趨勢進行了預判分析。

            結合近期的市場變動來看,電價依然是延續了降低的趨勢。但是目前上半年減免電費均由國網、南網承擔,不向發電企業等上游企業傳導。

            兩會明確了降電價政策的延續,減免電費預計仍將由電網企業承擔。此次降電價政策落地,國網將繼續承擔社會責任,執行降低用電成本政策,進一步解除了發電端的電價壓力。

            由于我國在疫情處置方面的出色表現,我國的復工復產超出預期。從現實情況來看,二級市場的擔心走向落空,原材料等大宗商品價格反而不斷上升,近期動力煤、焦煤、螺紋鋼、鐵礦石等商品的現貨及期貨價格紛紛走強。

            由于動力煤是占了火電成本的主要部分,其價格的變動也必然導致火電利潤的波動。

            中長期煤價下行趨勢明確,短期出現反彈

            從2019年二季度開始,煤炭逐漸轉向供給寬松,煤價進入下行通道。2020年4月因為失去采暖季需求支撐,加上疫情的影響,市場悲觀情緒放大。這加劇了煤炭供給寬松格局,導致煤價加速下行,一度跌破500元/噸。

            5月份以來,受下游需求增長、電廠煤耗提升、以及港口庫存下降的影響,出現了階段性的價格上升現象。

    圖:動力煤價格走勢


     

            5月份以來,短期動力煤價格出現波動。一方面受兩會影響,西部煤礦產地停產,同時由于港口庫存持續下降,作為火電上游主要成本的動力煤價格逐步上移。

    圖:5500大卡價格走勢


     

            數據顯示,截至5月29日,秦皇島Q5500動力煤平倉價報收于538元/噸,較上周(5月22日)環比上漲52元/噸。據煤炭資源網消息,山西大同地區Q5500報收于338元/噸,周環比上漲18元/噸。

            后市走向幾何?

            在接下來的6-7月,國內市場將會進入季節性的用煤旺季。上文已經提到,不管是沿海電廠庫存,還是港口庫存,目前均處于2019年以來的相對低位。受補庫存動力的影響,加之水電出力不及預期而導致的火電出力上升,煤價會進一步階段性上漲。

            而且受兩會影響,山西、河北部分煤礦停產限產。雖然兩會結束生產恢復,但停產期間使得煤礦庫存得到消耗,目前產地低硫資源已經無庫存積累。

            分析到這里,讀者可以清晰的看到,雖然復工復產形勢較好,但也僅是環比于疫情期間。今年經濟雖然已經不設定增長目標,但根據各大機構的預測,普遍都鎖定在3%左右的增長率,用電量與經濟增長呈現正相關關系,且火電出力在我國的電源構成中占比達到70%。這勢必會影響火電行業的發電情況。

            黑暗中的曙光

            隨著國資委發布的《關于印發中央企業煤電資源區域整合第一批試點首批劃轉企業名單的通知》的文件,國內幾大電力集團的盈利有望迎來至暗時刻的一絲曙光。

            《通知》規定中國華能、中國大唐、中國華電、國家電投、國家能源集團根據《中央企業煤電資源區域整合試點方案》,將在甘肅、陜西、新疆、青海、寧夏5個試點區域開展第一批試點。

            該文件將使得幾大發電巨頭的盈利得到改善

            幾大集團火電將從電價、煤價及利用小時三方面受益。

            電價方面,西北五省相較全國具有較大幅度的市場電折價,整合后不理性報價行為或將減少,從而收窄整體折價幅度。

            煤價方面,整合后發電端行業集中度將明顯提升,煤炭采購話語權提高,采購成本或將得到一定程度優化。

            利用小時方面,此次區域整合將優化資源配置,淘汰落后產能,整體產能的壓降或將帶來火電利用小時數的抬升。

            總的來說,煤價長期向下的趨勢不會變,但短期內出現的波動受市場供需的影響較為正常。后市如果煤價能夠保持在一個較為穩定的價格區間內運行,將會進一步降低火電在原材料上面的壓力。


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